StručnýPodrobná aktualizácia odvetvia z 22. septembra: Čínsky trh s monoetylénglykolom (MEG) dosiahol zásadný inflexný bod po tom, čo vrcholná sezóna „Zlatý september“ nenaplnila očakávania. Komplexná prevádzková miera downstreamového polyesteru klesla na 74,2 %, pričom došlo k výraznejšiemu zníženiu produkcie v segmentoch, ako je napríklad priadza z vláknitého vlákna. Domáce jednotky na výrobu etylénu a uhlia z MEG sa znovu spustili v dávkach, čím sa zvýšila celková ponuka. Hlavné východočínske prístavy ukončili 8-týždňovú sériu po sebe idúcich znižovaní zásob a zaznamenali prvý mierny nárast zásob. Hlavný futures kontrakt na MEG uzavrel v daný deň takmer o 3 % nižšie, pričom sa všeobecne trh zhodoval, že cyklus akumulácie zásob sa začne v 4. štvrťroku, čo vyvíja trvalý tlak na pokles cien.

Prehľad trhu22. septembra zaznamenal čínsky domáci trh s MEG jasný obrat trendu. Keďže geopolitické rizikové prémie naďalej slabli a nožnicový rozdiel v priemyselných fundamentoch, ktorý sa vyznačoval „rastúcou ponukou a klesajúcim dopytom“, sa zväčšoval, popredný futures kontrakt na MEG sa počas celej seansy obchodoval nižšie a uzavrel so stratou takmer 3 %, čím vymazal zisky z posledných dvoch týždňov. Spotový trh sa zároveň zmiernil: ceny spotových rokovaní vo východnej Číne klesli, obchodníci prejavili silnejšiu ochotu predávať a kupujúci na spodných trhoch zadávali iba rozptýlené malé objednávky kvôli pevnému dopytu, čo spôsobilo, že celková nálada na trhu bola opatrná.

Strana ponuky: Stabilné oživenie využitia domácich jednotiek, nízke dovozné príchodyNeustále rastúca ponuka bola hlavným faktorom zmeny ponuky a dopytu. Jednotky MEG na báze etylénu, podporované uvoľnenou ponukou etylénu v predvýrobných závodoch a obnovujúcimi sa maržami spracovania, si udržali vysokú prevádzkovú mieru viac ako 82 %, pričom väčšina hlavných zariadení pracovala na plnú kapacitu. V prípade jednotiek premeny uhlia na MEG sa v polovici až koncom septembra intenzívne obnovilo viacero zariadení v severozápadnej a severnej Číne, ktoré boli odstavené z dôvodu strát a bežnej údržby, čo viedlo k rýchlemu oživeniu využívania uhlia. Celková národná prevádzková miera MEG sa medzitýždňovo zvýšila približne o 4 percentuálne body a domáca týždenná produkcia sa výrazne zvýšila.

Čo sa týka dovozu, septembrové príchody do východočínskych prístavov zostali nízke kvôli údržbe zámorských jednotiek, oneskoreniam prepravy a zmenám v globálnych tokoch nákladu, pričom týždenné objemy dovozu klesli medzitýždenne približne o 8 %. Zvýšená domáca produkcia však plne vykompenzovala rozdiel v dovoze, čo viedlo k čistému nárastu celkovej domácej ponuky. Ďalšie uhoľné jednotky by mali nastúpiť na plnú kapacitu pred októbrom, čo ešte viac zintenzívni tlak na strane ponuky.

Strana dopytu: Nesplnené očakávania v hlavnej sezóne, negatívna spätná väzba sa šíri pozdĺž reťazcaSlabosť dopytu sa prehĺbila a tradičná špička spotreby „zlatý september, strieborný október“ sa do značnej miery nenaplnila. Komplexná miera využitia polyesteru klesla na 74,2 %, čo je menej ako obvyklá úroveň v špičke sezóny pre toto obdobie a dokonca aj menej ako nízka miera využitia počas sviatkov jari. Podľa segmentov zaznamenala polyesterová priadza najväčší pokles využitia, čo bolo ovplyvnené slabými exportnými objednávkami na textil a odevy pre konečné použitie a nízkym domácim dopytom. Strigové vlákno a polyester vo fľaškovej kvalite zostali relatívne odolné, ale v rôznej miere znížili aj produkciu.

Negatívna spätná väzba sa naďalej prenáša pozdĺž priemyselného reťazca: tkáčske závody koncových užívateľov majú vysoké zásoby sivej tkaniny a majú problém zvýšiť prevádzkové tempo, čo následne tlačí výrobcov polyesteru nahor s rastúcimi zásobami hotových výrobkov a zmenšujúcimi sa spracovateľskými maržami. Väčšina polyesterových podnikov v súčasnosti prijíma stratégiu „nákup na požiadanie, kontrola zásob surovín“, pričom udržiava zásoby MEG na nízkej úrovni 10 – 12 dní bez ochoty proaktívne ich dopĺňať. To priamo obmedzuje skutočnú spotrebu MEG a v krátkodobom horizonte sa neočakáva žiadne zjavné oživenie dopytu.

Vývoj zásob: Východočínske prístavy ukončili 8-týždňové znižovanie zásob, potvrdený cyklus budovania zásobVývoj zásob oficiálne potvrdil inflexný bod medzi ponukou a dopytom. Tento týždeň zásoby MEG vo veľkých východočínskych prístavoch ukončili 8-týždňový trend znižovania zásob a zaznamenali mierny nárast, pričom medzitýždňovo vzrástli približne o 20 000 ton. Hoci absolútne zásoby v prístavoch zostávajú v porovnaní s rovnakým obdobím v posledných rokoch nízke, čo poskytuje určitú podporu spotovým cenám, objavenie sa trendu nárastu signalizuje, že trh sa presunul z režimu „tesnej rovnováhy“ do režimu „uvoľňovania očakávaní“.

Medzitým týždenné objemy odberu v prístavoch medzitýždňovo klesali, čo odráža slabšiu ochotu kupovať zo strany downstreamových polyesterových tovární a pomalšie tempo obstarávania na základe rigidného dopytu. Keďže domáca jednotková produkcia naďalej rastie a očakáva sa postupné oživenie dovozu v 4. štvrťroku, trh vo všeobecnosti očakáva, že zásoby v prístavoch vstúpia do fázy trvalej akumulácie.

Náklady a marže: Rozdielna ziskovosť naprieč trasami, odhaľuje sa elasticita ponukyRozdielna ziskovosť medzi výrobnými cestami tiež formuje tempo rastu ponuky. V prípade MEG na báze etylénu klesajúce medzinárodné ceny etylénu zmiernili tlak na náklady a postupne obnovili spracovateľské marže, čím udržali vysoké stimuly pre výrobcov. V prípade premeny uhlia na MEG zostali domáce ceny energetického uhlia relatívne stabilné a skorší rast cien MEG znížil straty uhoľných jednotiek, čo spustilo vlnu reštartov a uvoľnilo elasticitu na strane ponuky. Oslabenie podpory nákladov tiež otvorilo ďalší priestor pre pokles cien MEG.

Výhľad a poradenstvo v oblasti obstarávaniaS výhľadom na 4. štvrťrok je trend budovania zásob MEG všeobecne etablovaný uprostred rastúcej ponuky a slabého dopytu, čo vyvíja tlak na pokles cien. V blízkej budúcnosti budú nízke absolútne zásoby v prístavoch stále poskytovať určitú podporu spotovým cenám a trh sa môže obchodovať v rozpätí s miernym sklonom. V strednodobom horizonte, s prehlbovaním akumulácie zásob, zostane ohodnotenie cien pod tlakom.

Pre kupujúcich v segmente B2B a obchodných klientov odporúčame zatiaľ uprednostniť obstarávanie na základe pevného dopytu a postupovať opatrne pri vytváraní veľkých zásob. Odporúča sa pozorne sledovať týždenné údaje o zásobách v prístavoch a mieru využitia polyesteru a dopĺňať zásoby po dávkach po úplnom potvrdení trendu zásob a poklese cien na atraktívne úrovne. V prípade dlhodobých kontraktov je možné prijať dohodnuté modely stanovovania cien viazané na futures, aby sa lepšie zabezpečilo proti volatilite cien.